九游體育娛樂網(wǎng)最終微跌至 4.2%（月環(huán)比下跌 0.07% ）-九游(中國(guó))jiuyou·官方網(wǎng)站-登錄入口

　　小摩亞太個(gè)股評(píng)級(jí)調(diào)遣（2025 年 2 月 28 日 - 2025 年 3 月 31 日 ）列表如下：

　　（備注：N-中性，OW-增抓，UW-減抓，NR-未評(píng)級(jí)）

　　資金流向與確立

　　本年以來以及 3 月份，除印度和菲律賓外，掃數(shù)亞洲市集齊出現(xiàn)了外資流出情況。 印度和菲律賓是僅有的兩個(gè)在 3 月份資金流向逆轉(zhuǎn)的國(guó)度，凈流入分辯為 9.75 億好意思元和 0.5 億好意思元。日本（-21.7 億好意思元）、中國(guó)臺(tái)灣勝（-131 億好意思元）資金流出顯赫，其次是韓國(guó)（-15.1 億好意思元）、東盟（馬來西亞 -10.41 億好意思元、泰國(guó) -6.47 億好意思元、印度尼西亞 -4.9 億好意思元）和越南（-3.74 億好意思元） 。中國(guó)香港 / 內(nèi)地：南向資金 3 月凈流入 1600 億港元（2 月凈流入 1530 億港元） ，占香港市集成交額的 21% 閣下（2023 年為 15% ）。

　　2025 年 3 月境外股票資金流向凈額（單元：百萬好意思元）

　　人人新興市集基金 —— 月度資金流向與基金抓有量對(duì)比

　　新興市集基金的財(cái)富確立與領(lǐng)悟

　　最值得注成見發(fā)現(xiàn)是，市集共鳴增多了在墨西哥、中國(guó)和南非的投資敞口。墨西哥的凈超配從 2 月的 8 升至 12。中國(guó)香港 + 中國(guó)內(nèi)地以及南非的凈低配分辯從 2 和 6 降至 1 和 0 。請(qǐng)諦視，新興市集基金的中位數(shù)確立比中國(guó)香港 + 中國(guó)內(nèi)地基準(zhǔn)跳躍 30 個(gè)基點(diǎn)。

　　市集共鳴減少了在除中海外的新興亞洲地區(qū)委果立。中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)、印度和韓國(guó)的凈低配分辯從 23、19 和 4 升至 27、21 和 10 。泰國(guó)處于凈超配現(xiàn)象（自 2022 年 1 月以來確立最低 ）。本年以來，異邦投資者凈賣出亞洲（除中海外）新興市集股票 52 億好意思元。

　　投資作風(fēng)

　　3 月份，動(dòng)量因子領(lǐng)悟最差，主要受中國(guó)內(nèi)地和新加坡市集負(fù)擔(dān)。本年以來，質(zhì)地因子因在臺(tái)灣地區(qū)和印度尼西亞領(lǐng)悟欠安而逾期于其他因子。收成于中國(guó)內(nèi)地 / 香港和菲律賓市集的孝敬，成長(zhǎng)因子本年以來領(lǐng)悟最好。

　　人人宏不雅

　　由于生意政策的不細(xì)則性，好意思聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)滯脹方面調(diào)遣了其增長(zhǎng)和通脹預(yù)測(cè)。在市集恭候關(guān)稅政策進(jìn)一步純真化之際，10 年期好意思國(guó)國(guó)債收益率在特朗普文牘關(guān)稅政策前波動(dòng)上行，最終微跌至 4.2%（月環(huán)比下跌 0.07% ）。好意思元貶值 3.2%，至 104.2 。在亞洲貨幣中，韓元貶值 0.9%，新臺(tái)幣貶值 1.1%，而印度盧比增值 2.3% 。3 月份巨額商品價(jià)錢上升，黃金價(jià)錢打破 3000 好意思元，工業(yè)金屬價(jià)錢上升 3.9%，布倫特原油價(jià)錢上升 2.1%。

　　金屬

　　摩根大通覺得，本年以來銅價(jià)的上升似乎過早，率先于現(xiàn)時(shí)基本面。關(guān)稅對(duì)銅需求組成下行風(fēng)險(xiǎn)。本年以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期（同一） ，3 月初世界東談主大會(huì)議上，中國(guó)政策制定者文牘了 5% 的 GDP 增長(zhǎng)方針，并為鋪張非凡提供 4000 - 6000 億元的財(cái)政支抓（相等于 GDP 的 0.3 - 0.5%，同一） ，這應(yīng)能支抓 2025 年的銅需求。近月期銅也供應(yīng)滿盈，有望緩解中國(guó)的銅庫存多余問題。從更永久來看，摩根大通巨額商品詢查團(tuán)隊(duì)展望，到 2030 年人人銅市集將從 2025 年的小幅多余轉(zhuǎn)機(jī)為約 30 萬噸的短少。

　　盡管需求因關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)靠近負(fù)擔(dān)，但由于供應(yīng)增長(zhǎng)放緩，荒謬是中國(guó)的供應(yīng)增長(zhǎng)放緩，展望 2025 年人人鋁市集將收緊至特出 60 萬噸的短少現(xiàn)象。

　　黃金的價(jià)值源于其看成地緣政事漣漪、通脹和低利率緩沖器的作用，而非實(shí)驗(yàn)著力或現(xiàn)款流產(chǎn)生。自 2022 年以來，地緣政事彌留場(chǎng)地以及俄羅斯財(cái)富被凍結(jié)，導(dǎo)致黃金需求激增，列國(guó)央行成為黃金的熱切買家。列國(guó)央行正從好意思元儲(chǔ)備轉(zhuǎn)向增多黃金抓有量，以對(duì)沖地緣政事和經(jīng)濟(jì)不細(xì)則性，這一趨勢(shì)可能抓續(xù)。摩根大通對(duì)黃金給出計(jì)謀看漲評(píng)級(jí)，鑒于黃金與好意思國(guó)實(shí)驗(yàn)收益率和地緣政事身分的聯(lián)系發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，看護(hù)樂不雅出路。

　　石油

　　生意戰(zhàn)可能使 2025 年好意思國(guó)和人人 GDP 裁汰 0.5 個(gè)百分點(diǎn)，使人人石油需求減少 25 萬桶 / 日。關(guān)稅影響可能徑直導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰敗，約略列國(guó)可能試圖通過刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)來對(duì)消關(guān)稅影響，以彌補(bǔ)好意思國(guó)需求的虧欠。與此同期，特朗普接續(xù)對(duì)產(chǎn)油國(guó)執(zhí)行制裁，增多了供應(yīng)中斷的可能性。

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