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機(jī)構(gòu)：長江證券九游體育app官網(wǎng)

考慮員：鄔博華/曹海花/司鴻歷

事件刻畫

公司2024 年前三季度終結(jié)收入91 億元，同比增長21%；歸母凈利7 億元，同比下跌34%。

其中，公司24Q3 終結(jié)收入38 億元，同比增長6%；歸母凈利3 億元，同比增長18%。

事件評述

收入端，公司2024Q3 收入同比、環(huán)比有所增長，咱們以為同比增長主要來自于公司2024Q3 計(jì)議存在部分電站銷售業(yè)務(wù)收入，環(huán)比增長計(jì)議主要因公司2024Q3 風(fēng)機(jī)出貨量環(huán)比有所加多，響應(yīng)出Q3 運(yùn)行陸風(fēng)行業(yè)開工有所加快。

盈利端，公司2024Q3 毛利率約15%，同比基本合手平，環(huán)比提高約0.6pct。其中，咱們計(jì)議公司風(fēng)機(jī)毛利率短期可能受到大MW 機(jī)型寄托影響，但舉座呈現(xiàn)合手續(xù)教學(xué)趨勢，后續(xù)跟著陸風(fēng)風(fēng)機(jī)招標(biāo)價錢企穩(wěn)，公司有望通過合手續(xù)的降本鼓動風(fēng)機(jī)毛利率改善。用度方面，公司2024Q3 時辰用度約11.5%，環(huán)比提高1pct，主要來自于銷售用度率的環(huán)比提高。同期，公司終結(jié)投資收益0.5 億元，并贏得其他收益1 億元。最終，公司2024Q3 終結(jié)銷售凈利率6.6%，環(huán)比提高1.9pct。

同期，公司2024Q3 末存貨余額約63 億元，同比、環(huán)比顯耀增長，一定進(jìn)度奠定后續(xù)的寄托景氣；公司2024Q3 末條約欠債余額約51 億元，同比、環(huán)比顯耀增長，一定進(jìn)度響應(yīng)公司當(dāng)今在手訂單足夠。

瞻望后續(xù)，陸風(fēng)價錢有望慢慢企穩(wěn)，訪佛2025 年風(fēng)電裝機(jī)放量，公司有望終結(jié)出貨、盈利才調(diào)朝上提高。同期，公司積極開采國際市集，前期公告堅(jiān)硬GW 級別以上的國際風(fēng)電機(jī)組銷售條約，將來有望開釋事跡成長彈性。計(jì)議公司2024 年、2025 年歸母凈利約22 億元、28 億元，對應(yīng)PE 約16、12 倍。守護(hù)“買入”評級。

風(fēng)險教導(dǎo)

1、風(fēng)電行業(yè)裝機(jī)不足預(yù)期；

2、風(fēng)機(jī)招標(biāo)價錢合手續(xù)下跌。

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